2025年以来，钨合金市场延续强势上涨行情，核心产品价格再创历史新高，行业迎来量价齐升的高景气周期。据行业数据显示，截至 3 月，钨粉报价达 1740 元 / 千克，较年初涨幅超 60%，仲钨酸铵（APT）报价 105 万元 / 吨，年初至今涨幅近 57%，钨合金全产业链产品价格均出现大幅上涨，成为金属市场中表现最为亮眼的品种之一。

此次钨合金价格暴涨，核心源于供需两端的双重驱动。供给端，国内钨矿开采总量指标持续收紧，2025 年第一批开采指标较上年减少 4000 吨，叠加长期开采导致的原矿品位下降，原料供应端形成刚性约束。同时，钨作为国家保护性开采矿种，出口管制政策进一步收紧，全球钨资源流动格局重塑，海外新增产能释放缓慢，难以弥补市场缺口。

需求端则呈现传统领域稳健、新兴领域爆发的格局。钨合金作为 “工业牙齿”，在硬质合金、矿山凿岩等传统领域需求保持高景气，而光伏、军工、半导体等新兴领域成为重要增量。其中，光伏钨丝凭借性能优势逐步替代传统钢丝，为全球钨需求贡献 5%-8% 增量，雅鲁藏布江下游水电工程等大型项目开工，也大幅拉动工装设备领域的钨材料需求。此外，产业链低库存状态叠加补库需求，进一步放大了价格弹性。

业内分析认为，全球钨市场供需缺口将持续扩大，2026 年缺口预计达 1.85 万吨，占全球原钨需求的 17.5% 左右，支撑钨合金价格中枢持续上行。目前国内钨企已开启半月度调价机制应对价格波动，拥有全产业链布局的龙头企业优势凸显。随着钨的战略属性不断提升，行业高景气度有望长期延续，同时也将推动高端硬质合金国产替代进程加速。